Tencent покупает знаковый пакет акций Kaspi.kz, усиливая финтех в Центральной Азии

Tencent покупает знаковый пакет акций Kaspi.kz, укрепляя свои позиции в финтех-секторе Центральной Азии. 20 апреля 2026 года китайский технологический гигант возглавил синдикат инвесторов для покупки 6 млн акций Kaspi.kz, котирующихся на Nasdaq, у фонда Baring Vostok. Эта сделка делает Tencent одним из ключевых акционеров самой прибыльной цифровой платформы Казахстана и открывает новую главу в движении капитала между Китаем и Казахстаном.

В чем значимость инвестиций Tencent в Kaspi.kz?

Инвестиции Tencent закрепляют за компанией статус одного из трех крупнейших внешних акционеров Kaspi.kz и знаменуют собой поворотный момент для трансграничного финтеха. Это партнерство не только усиливает позиции Kaspi.kz как лидера цифрового рынка Центральной Азии, но и привлекает в Казахстан экспертизу мирового уровня, подтверждая растущий интерес иностранного капитала к финтех-сектору страны.

Что изменилось в одночасье

Сделка мгновенно вывела Tencent в тройку крупнейших внешних акционеров Kaspi.kz и позволила Baring Vostok полностью выйти из инвестиции. Одновременно основатель и CEO компании Михаил Ломтадзе воспользовался возможностью увеличить свою долю, укрепив контроль над управлением.

Сделка на $1,34 млрд была структурирована как вторичная продажа, что позволило Baring Vostok выйти из актива без размытия долей других публичных акционеров. Ключевые итоги сделки:

• Tencent вошла в число трех крупнейших внешних акционеров KSPI, наряду с эндаументом Университета Вашингтона и Spice Expeditions.
• Основатель и CEO Михаил Ломтадзе приобрел 1,8 млн депозитарных расписок, увеличив свою долю голосующих акций до 31,4%.
• Baring Vostok полностью вышел из инвестиции, которая за девять лет принесла фонду доходность около 11x на вложенный капитал.

«Tencent стала пионером бизнес-модели экосистемы супер-приложений. Мы рады приветствовать их в качестве одного из крупнейших акционеров Kaspi.kz».
- Михаил Ломтадзе, сооснователь и генеральный директор

Почему Казахстан, почему сейчас

Kaspi.kz демонстрирует феноменальный уровень вовлеченности: 77 транзакций на активного пользователя в месяц. Этот показатель опережает Grab (41) и приближается к WeChat Pay (85). Такая высокая частота использования в стране с населением 20 млн человек создает мощный и трудновоспроизводимый сетевой эффект. Финансовые результаты компании за 2025 год подтверждают ее устойчивость:

Показатель	2025 год	Изменение к прошлому году
Общий объем финансирования (финтех)	11,7 трлн тенге	+13%
Выручка финтеха	420 млрд тенге	+20%
Стоимость риска	2,2%	-30 б.п.
Чистая прибыль маркетплейса (базовая)	+14%	-
ROE на уровне группы	85%	-

Источник: Пресс-релиз Kaspi.kz о результатах 4К и 2025 года

Эти метрики, в сочетании с уникальными условиями рынка Казахстана - высоким проникновением смартфонов (93%), низким использованием кредитных карт (29%) и поддержкой правительством пилотных проектов CBDC - создали идеальную среду для инвестиций Tencent в супер-приложение.

Сопоставление перекрытия экосистем

Бизнес-модели обеих компаний основаны на монетизации сетей, объединяющих потребителей и продавцов (merchants). Синергия экосистем прослеживается в архитектуре их мини-приложений (mini-programs):

Функция	WeChat	Kaspi.kz
Основные платежи	WeChat Pay	Kaspi Pay
Кредит для потребителей	Рассрочка WeBank	BNPL Kaspi Gold
Вызов такси	Tencent Maps	такси в приложении
Городские сервисы	медицинский код	портал eGov
Ежемесячные открытия мини-программ	78 млрд	2,1 млрд (только Казахстан)

Как отмечается во внутренней записке инвестиционного комитета Tencent, с которой ознакомилось издание, «скорость подключения 900 тыс. партнеров Kaspi при ВВП в $220 млрд выглядит благоприятно на фоне наших данных по Вьетнаму на ранней стадии».

Капитал продолжает течь

Инвестиция Tencent стала частью более широкой тенденции притока капитала в Казахстан. По данным Astana Times, с января по ноябрь 2025 года инвестиции в финансовую деятельность страны выросли на 82,8% до $40,7 млрд, а в сектор информации и связи - на 24,5%. Правительство планирует привлечь $25,5 млрд прямых иностранных инвестиций в 2026 году, при этом 475 проектов уже получили одобрение в рамках Астанинского международного финансового центра (АМФЦ).

«АМФЦ зарегистрировал 1100 новых компаний только в 2024 году; 36% из них - финтех-компании, привлеченные нулевым налогом до 2066 года и судами на основе общего английского права».
- Обзор рынка от Roedl & Partner

Из Алматы в Анкару

Kaspi.kz активно расширяет свою деятельность за пределами Казахстана. В январе 2025 года компания приобрела 86% акций Hepsiburada за $1,13 млрд, ведущей e-commerce платформы Турции с 9 млн активных покупателей. Руководство Kaspi.kz ожидает, что альянс с Tencent «ускорит трансфер технологий в области персонализированных лент на базе ИИ и скоринга merchants» для турецкого рынка. Следующим шагом станет выход в Узбекистан, где ожидается одобрение сделки по покупке платежной сети Humo (37 млн пользователей) к середине 2026 года.

Что Tencent на самом деле купила

Цена сделки в $223 за депозитарную расписку оценивает Kaspi.kz в 22х прогнозную прибыль на 2026 год. Это премия по отношению к региональным банкам, но дисконт к собственному мультипликатору Tencent (25x). Однако стратегическая ценность покупки выходит за рамки финансовых метрик:

1. Доступ к данным: Tencent получает доступ к сети из 25 млн потребителей и 900 тыс. продавцов в Казахстане, а также к данным о кредитной активности за четыре года.
2. Интеграция с CBDC: Партнерство открывает возможности для работы с цифровым тенге, в пилотных проектах которого уже обработано 336,6 млрд тенге ($686 млн). Опыт Tencent с китайским e-CNY здесь крайне релевантен.
3. Инженерный арбитраж: Совместная разработка будет экономически выгодной, поскольку зарплаты IT-специалистов в Казахстане примерно в три раза ниже, чем в Шэньчжэне.

Реакция рынка

Рынок отреагировал позитивно: в день объявления акции KSPI выросли на 6,2%, увеличив рыночную капитализацию компании на $1,4 млрд. Объем торгов опционами превысил среднедневной показатель в 5,5 раз. Наибольший рост открытого интереса с момента листинга на Nasdaq в январе 2024 года показали июньские колл-опционы со страйком $240.

Взгляд вперед

После сделки аналитики Morgan Stanley, единственного консультанта продавца, повысили целевую цену акций KSPI на 12 месяцев до $275, что предполагает потенциал роста на 23%. Ключевым драйвером роста к 2027 году они назвали «возможный лицензионный доход в стиле WeChat от мини-программ». Руководство Kaspi.kz подтвердило прогноз на 2026-2027 годы: совокупный годовой рост выручки (CAGR) на уровне 20-25% за счет комиссий маркетплейса, BNPL-кредитования и трансграничной торговли.

Стратегический альянс Tencent и Kaspi.kz нацелен на внедрение модели супер-приложения, экспорт капитала и технологий, а также на превращение Центральной Азии в ключевой регион для развития встроенных финансов.